应销一是政府发债需要得到市场资金的支持。

1月24日，救灾结果央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。为促使社会融资规模、物资货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，物资保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。

去年底以来，流入市场普遍预期2024年上半年央行可能会降准两次，每次0.25个百分点。在近期LPR降息政策出台前，市场官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，市场提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。最新政策性开发性金融工具是由开发性金融机构和政策性银行在央行的支持下设立的金融工具。

央行四季度货币政策执行报告提出，调查合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，公布主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

2月20日，应销央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大

会议强调，救灾结果各金融机构要提高政治站位，强化组织保障，明确每篇大文章的牵头部门，统筹协调整体推进工作。据预测，物资2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，全年可能降息3-4次，约75-100个基点左右。

考虑到三大工程资金需求规模很大，流入不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。未来债券融资增速有望进一步提升，市场债券发行有可能继续放量。

最新货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。调查2025年可能进一步降息200个基点。